Traditionelle Privatmarktfonds sind meist geschlossene Fonds, sogenannte Closed-end Funds, die sich durch folgende Merkmale auszeichnen:

• Feste Laufzeit: In der Regel dauert ein Fondszyklus zehn bis zwölf Jahre, oft mit Verlängerungsoptionen

• Kapitalabrufe über mehrere Jahre: Das Kapital wird nicht sofort investiert, sondern in drei bis fünf Jahren in Tranchen abgerufen

• Blind-Pool-Prinzip: Investoren wissen bei Zeichnung nicht genau, welche Assets in das Portfolio aufgenommen werden

• Hohe Mindestinvestitionen: Für Privatanleger betragen diese meist CHF 5 Millionen, für institutionelle Anleger CHF 10 Millionen

• Begrenzte Liquidität: Ein Verkauf von Anteilen während der Laufzeit ist kaum möglich resp. nur mit Abschlägen auf dem Sekundärmarkt

• J-Kurve: Die J-Kurve zeigt den typischen Verlauf der Rendite (Erklärung weiter unten)

Diese geschlossenen Strukturen eignen sich vor allem für erfahrene Investoren, sind jedoch für viele Privatanleger weniger attraktiv.

Die J-Kurve beschreibt den typischen Kapitalfluss eines geschlossenen Privatmarktfonds. In den ersten Jahren, der sogenannten Anfangsphase, wird Kapital von den Investoren abgerufen, um erste Investments zu tätigen. Ausserdem fallen Verwaltungsgebühren an, während Investments noch keinen Wertzuwachs haben. Daher ist die J-Kurve in dieser Phase im negativen Bereich.

Nach einigen Jahren tragen die Investments erste Früchte und der Aufwärtstrend beginnt. Unternehmen wachsen, es gibt operative Verbesserungen und Wertsteigerungen werden sichtbar

In der Reifephase werden Beteiligungen veräussert, was zu steigenden Rückflüssen an die Investoren führt.

Evergreen-Fonds sind eine relativ neue Struktur im Privatmarktbereich. Die wichtigsten Merkmale sind:

• Sofortige Investition: 100 % Investition ab Tag 1 in ein breit diversifiziertes Portfolio ohne jahrelange Kapitalabrufe

• Transparenz: Investoren sehen bereits bestehende Investments im Portfolio

• Niedrige Einstiegshürden: Je nach Fondsstruktur ab CHF 25’000

• Gewisse vordefinierte Teilliquidität: Anleger können meistens monatlich kaufen und vierteljährlich verkaufen

• Minimierung des J-Kurve-Effekts: Da 100 % des Kapitals ab Tag 1 investiert werden, gibt es keine J-Kurve

• Einfache Performancemessung: Die Rendite wird als annualisierte Rendite berechnet und ist einfacher mit traditionellen Anlagen vergleichbar

Zur Gewährleistung der Liquidität verfügen die meisten Evergreen-Fonds über eine Liquiditätsreserve zwischen 15 und 20 %, die grösstenteils in Cash, Staatsanleihen oder Geldmarktfonds gehalten wird. Dadurch können Rückgaben bedient werden. Diese Liquiditätskomponente kann die Gesamtrendite leicht verwässern, weshalb Evergreen-Fonds oft eine geringere Verwaltungsgebühr aufweisen als geschlossene Fonds.

Sowohl geschlossene Fonds (Closed-end Funds) als auch Evergreen-Fonds haben ihre Berechtigung und sind für verschiedene Anlegertypen geeignet:

Privatanleger, die eine breite Diversifikation, eine einfache Handhabung und regelmässige Liquiditätsmöglichkeiten suchen, profitieren besonders von Evergreen-Strukturen. Investoren, die bereit sind, ihr Kapital über viele Jahre zu binden, und sich auf ein weniger diversifiziertes Portfolio konzentrieren wollen (bspw. ein Co-Investment), um möglicherweise höhere Renditen zu erstreben, können hingegen in geschlossene Fonds investieren. Beide Investorentypen sollten einen langen Anlagehorizont haben, um in Privatmarktanlagen zu investieren.

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Redaktionsschluss: 14 April 2025

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